第125章估值

「第二，独立融资，拆分之后，子公司可以根据自己的发展阶段和资金需求，独立引入战略投资者，通讯公司要做研发丶扩产能，需要大笔资金，游戏公司现金流好，可以慢慢来，网络公司还在成长期，需要烧钱换用户，分开融资，估值更清晰，投资人也更容易看懂。」

「第三，风险隔离，手机行业竞争激烈，万一哪一代产品出问题，不至于把整个公司拖垮，硬体丶游戏丶平台丶海外业务各自独立，彼此不牵连。」

办公室里安静了几秒。

林冰率先开口。

语气里带着明显的赞赏。

「这个架构很清晰，子公司和分公司根据需要成立，这样既能保持各业务线的灵活性，又能统一协调资源。」

坐在斜对面的江畅若有所思地点了点头。

作为游戏业务的实际负责人。

他最清楚成为独立公司意味着什么。

可以按照游戏行业的规律快速立项。

可以更灵活地决策项目的进度。

不用每次都和硬体部门去争夺有限的资源。

就在这时，陆晨又一次发话。

「当然，大家不要以为分家了就是各自为战。」

他的声音平静而清晰。

「所有的子公司和分公司，要和母公司保持战略协同，母公司会在关键资源上给予支持，比如资金丶人才丶品牌背书，征途这个品牌，是所有业务共同的资产，公司可以分开，风险可以隔离，但品牌的价值，是共享的。」

他环视一圈，语气认真。

「征途科技现在不是小作坊了，我们要为未来做准备，未来的竞争，不是单一产品的竞争，也不是单一业务的竞争，而是生态和体系的竞争，硬体丶软体丶内容丶服务，这四个板块要形成协同效应，手机是入口，应用商店是桥梁，游戏和平台是粘合剂，分拆是为了更好地成长，不是为了分家单干。」

会议室里安静了片刻。

每个人都在消化这个信息。

架构调整，意味着职责更清晰。

也意味着责任更大。

江畅率先开口。

「陆总，我没问题，游戏这块我一定盯好。」

徐逸也点头。

「Z次元和答案交给我。」

林冰推了推眼镜。

「通讯公司这边，我和洪风会配合好。」

陆晨满意地点头。

「好！那就这么定了。」

「接下来一周，完成工商变更丶财务分帐丶人员划转等具体工作，苏西会从中协调。」

「从下周开始，各子公司正式按新架构运行！」

会议结束后，众人陆续离开。

陆晨靠在椅背上，长长地舒了口气。

他知道，今天的这个决定。

将彻底改变徵途科技的未来走向。

从一个扁平化的创业团队。

到一个有层次丶有结构的集团化公司。

这一步迈出去。

就再也回不了头。

但他不后悔。

这是必经之路！

架构调整完成后。

7月15日。

陆晨和林冰坐在办公室里。

面前摊开着各种数据报表。

融资的第一步，是确定估值。

这需要对公司现有成绩和未来潜力做出合理的判断。

「先说数据。」

林冰翻开笔记本，开始汇报。

「征途1上市首月，激活量四十五万三千七百二十八台，截至今天，也就是7月15日，这个数字已经增长到五十二万台。

「营收方面，征途通讯的总营收约为十亿元，净利润五千五百万左右。」

「这是硬体部分的成绩。」

林冰顿了顿，继续道。

「应用商店的月活跃用户突破四十万，虽然目前这部分还没有直接盈利，但用户基数的增长很快。」

陆晨点了点头。

这些数据他都清楚。

但从林冰嘴里系统地梳理出来。

还是让他对公司的现状有了更清晰的认识。

「你觉得，按现在的成绩，征途通讯值多少钱？」

陆晨直接问道。

林冰显然早有准备。

「我做了三个估值模型。」

「第一个是市盈率法，如果按年化净利润计算，我们过去一个月的净利润是五千五百万，但这是上市首月的特殊行情，后面肯定会回落，保守估计，今年全年净利润应该在四到五亿之间。」

「对标A股上市的消费电子公司，市盈率普遍在二十到三十倍，按这个算，征途通讯的估值在一百亿到一百五十亿之间。」

陆晨摇了摇头。

「太高了，那是上市公司的估值逻辑，而且是二级市场的溢价，一级市场融资，不能这么算。」

林冰点头。

「所以第二个模型是市销率法，按年化营收计算，我们过去一个月的营收是九亿，全年预计一百亿左右，消费电子行业的一级市场融资，市销率通常在一点五到两倍之间。」

他顿了顿。

「按这个算，估值在一百五十亿到两百亿之间。」

陆晨还是摇头。

「也不合理，我们的征途1利润只有5%，这是典型的薄利多销策略，市销率高是因为初期的爆发增长，但投资人看的是回报，不是营收规模，一百亿营收听着好听，但只有五亿利润的话，人家凭什么给两百亿估值？」

「第三个模型是可比交易法。」

林冰翻出另一张纸。

上面密密麻麻标注着各种数据和备注。

「我找了几家近期同类公司做参考，魅族虽然没有公开融资数据，但根据销售数据计算，估值大概在三十亿左右，HTC的市值目前约合四百九十亿软妹币，但那是上市公司，而且有全球市场的支撑。

苹果的市值在一千多亿美元，这就不说了，没有可比性。」

「综合考虑，我认为征途通讯的合理估值，应该在六十亿到八十亿之间，这个区间，既能体现我们现有的成绩，又给投资人留出了足够的想像空间，如果谈得好，可以往八十亿靠，如果对方比较保守，六十亿也能接受。」

陆晨沉思了片刻。

「如果按八十亿估值，我们打算出让多少股份？」

「我的建议是百分之十。」

林冰回答得很快。

「百分之十的股份，既能融到足够的资金，又不会稀释太多控制权，而且这个比例在投资圈很常见，容易被接受。」

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